JIC收购JSR，会不会掀起日本半导体材料整合浪潮？

近日，半导体材料主要制造商JSR公司将被日本投资公司收购，而JIC有日本政府的大力支持。JSR首席执行官Eric Johnson希望这一“国有化”举措能够鼓励其他半导体集团考虑合并谈判。总部位于东京的JSR公司在全球半导体供应链中扮演着至关重要的角色，将利用政府支持的64亿美元“私有化”交易来加强日本在中美芯片战争中的实力。对此，《金融时报》撰文做了分析。

上周，该公司接受了由日本强大的经济产业省监管的JIC基金意外提出的收购要约，三位向《金融时报》透露的投资者认为，该收购候选人的选择主要受到地缘政治因素的影响。

Eric Johnson，出生于美国，JSR公司的首席执行官，向《金融时报》表示，这笔交易并非实际上的国有化，JIC背后的资金虽来自政府，但存在着一种分离。

“他们的使命是支持日本产业的竞争力和全球竞争力的加速”，他说。

“但这不是政府所有。”

然而，并非所有人都对此表示认同。

JSR的投资者表示，这笔交易的突然性，加上JIC在这类规模的收购中完全缺乏经验，即使公司解释了情况，他们仍然对交易的最终动机感到困惑。

分析师表示，该交易可能成为日本政府努力引导私营部门将国家战略放在金融逻辑之上的一个重要里程碑。

JSR已经在光刻胶市场拥有全球30%的市场份额，光刻胶是用于在芯片晶圆上打印电路设计的专用化学品。其客户包括三星、台积电和英特尔等全球最大的芯片制造商。

麦格理的半导体分析师Damian Thong也认为，这次收购的详细解释尚未完全揭示，“感觉我们还没抓到这次交易深层次的根源”，他说，指的是JSR在上周一宣布交易后进行的一次演示。

JSR坚称是他们主动接触JIC，但与经济产业省相关的知情人士告诉《金融时报》，这笔交易非常符合政府打造一个更强大、更加整合的半导体材料产业的雄心。

上述知情人士表示，随着美中之间的贸易对抗进一步升级，近几个月来，这些雄心目标已变得更加明确。

今年3月，日本对23种半导体制造设备实施了限制，同时，华盛顿也采取措施阻止中国生产最先进的芯片。

上周，荷兰也采取了与日本部分相符的举措，将对该国市值最大的公司ASML生产的高端芯片制造设备实施出口限制，以限制向中国的出口。

一位多年来一直关注JSR的分析师表示：“这其中可能存在半导体产业的‘国家冠军’的因素，一旦开始出于非经济原因进行帝国建设，任何事情都有可能发生。”他表示目前还不清楚该如何看待这笔交易，是将其视为对重要战略资产的私有化，还是国有化。

“这笔交易将……增强半导体材料领域的全球竞争力，”日本经济产业大臣西村康稔表示。“我们明白，这是增强我们国家工业竞争力的至关重要的努力。”

分析师表示，整合的想法是合理的。

除了JSR之外，日本的半导体材料产业高度分散，历史上各家公司都不愿意主动进行合并谈判。

如果这笔收购交易成功，JSR将在今年晚些时候从东京证券交易所退市公司现在认为，这样的私有身份将更容易实施改革，并改变整个行业。Johnson表示，日本的半导体材料行业特点是存在许多相对较小的公司，每家公司都花费大量资金来保持领先地位。

Johnson表示，每当JSR试图进行可能的合并谈判时，都会遇到“一系列阻力”，考虑到日本经济产业省的影响力以及JSR成为非上市公司的前景，这些阻力现在有可能会消失。

“每个人都有自己不愿参与的原因。通过将公司私有化，可以减少一些阻力……一个拥有清晰战略的单一所有者，可以降低一些阻力”， Johnson表示，他还补充道，尽管JIC所有权不会将JSR直接置于政府控制之下，但肯定会带来一些机会。

Johnson表示，作为一个得到政府支持的公司，有能力参与讨论，并表明行动符合更大的国家战略是至关重要的。

他补充道，“人们会倾听，对吧？这将以一种其他方式难以实现的方式为我们提供动力。”

上周除了宣布这笔交易导致JSR股价上涨外，与半导体制造过程相关的其他专业化学品公司的股票也大幅上涨，特别是东京应化工业，因为人们猜测该公司有可能成为行业整合的目标。

Thong表示，对于这种推测的问题在于，虽然可以列出一份可能由政府支持的JSR接触的潜在候选人名单，但从经济角度来说，并没有简单的步骤可供选择。考虑到保留研发专业知识和专门客户关系的重要性，交易可能只能带来有限的成本节约和其他协同效应。

反垄断问题也可能破坏潜在的交易。

尽管如此，Johnson表示，该交易具有重要的象征意义。

“如果你能开创一种趋势，你就可以改变人们的行为方式和思考方式，”他说。“所以这是我们的愿景……推动JSR创造真正的价值，并开始推动经济中真正强劲的部分向前发展。

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